事件:華夏幸福(600340)公佈的17年中報顯示，實現營業收入222.58億元，比上年同期增長26.44%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤53.67億元，同比增長35.65%;基本每股收益1.兒童滴雞精推薦82元。
點評:
業績增長理想符合預期。公司17年上半年實現營業收入222.58億元，比上年同期增長26.44%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤53.67億元，同比增長35.65%;基本每股收益1.82元。公司業績保持理想增幅，符合預期。期末公司總資產達3245.39億，同比上升29.87%;歸屬凈資產370.32億，同比上升46.02%。 上半年銷售及簽約穩步推進。17年上半滴雞精比較年公司銷售額共計696.2億元，較上年同期增長19.14%。產業新城業務銷售額共計646.03億元(含園區結算收入額153.84億，產業園區配套住宅簽約銷售額492.19億)，城市地產簽約銷售額38.18億元，其他業務(物業、酒店)銷售額11.99億元。報告期內，公司簽約銷售面積共計382.02萬平方米，其中產業新城簽約銷售面積359.33萬平方米，城市地產簽約銷售面積22.69萬平方米。
佈局區域理想儲備資源豐富。公司持續深耕京津冀，積極開拓長三角城市群、珠三角城市群、長江中遊城市群、成渝城市群、中原城市群等國傢重點城市群和一帶一路等熱點區域，圍繞重點城市群佈局，卡位佈局先發優勢明顯。公司全國落子城市已達23座，上半年投資運營的園區新增簽約入園企業222傢，新增簽約投資額約為731.5億元。截止報告期末，公司期末儲備開發用地規劃計容建築面積約為918.65萬平方米。 PPP模式獲得高度認可。公司作為PPP模式先行者，繼固安工業園區新型城鎮化項目入選國傢發改委首批PPP項目典型案例名單、固安高新區及溧水區產業新城項目雙雙入選財政部等20個部委聯合發佈的第三批政府和社會資本合作示范項目後，2017年5月，公司 汊河新區新型城鎮化PPP建設項目(安徽省滁州市來安產業新城項目) 成功入選國傢發改委第二批PPP項目典型案例名單。同時固安區項目PPP資產證券化正式落地，未來公司PPP業務進一步提升值得期待。
佈局 一帶一路 提升海外影響力。公司緊跟國傢戰略步伐，佈局 一帶一路 沿線拓展產業新城，搭建國際產能合作平臺。公司已經在印度尼西亞、馬來西亞、印度、越南、埃及、緬甸等國傢設有常駐機構，有效拓展 一帶一路 沿線產業新城，未來公司 一帶一路 戰略佈局將以東南亞、南亞為重點，兼顧非洲、美國、中東歐等地區，持續拓展產業新城業務，為國傢 一帶一路 戰略的深入實施貢獻力量。
總結與投資建議:公司為A股房地產板塊中具備獨特且優勝盈利模式的投資標的。產業園區開發和房地產開發兩大業務板塊齊頭並進，自身構建起瞭良好的產業、城鎮、住房協同升級，互相推進的業務閉環，具備核心競爭優勢。當前佈局區位優勢突出，同時依托 一帶一路 戰略，積極拓展海外業務。公司業績持續保持快速增長，令人滿意。預計公司17年--18年EPS分別為2.66元和3.33元，對應當前股價PE分別為12倍和9.5倍。維持公司 推薦 投資評級兒童雞精。
風險提示。園區開發及銷售增長低於預期。
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